又到一年“保壳”时 是否“真金”得“火炼”

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2019年12月03日 06:52:28
来源:上海证券报

原标题:又到一年“保壳”时 是否“真金”得“火炼”

临近岁末,上市公司纷纷盘点结账,倘若一年下来收成颇丰,自然欢天喜地,过年给员工奉上大红包也不在话下;如果捉襟见肘、愁云惨淡,甚至被各路债主找上门来,自然得想办法、求招数,不乏有公司为了“保壳”走歪路、行偏门。

这段时间,一些诡异的公告纷至沓来,招数让人眼花缭乱。*ST仰帆股东计划将部分股权资产无偿赠予上市公司;*ST秋林打算将自用固定资产租赁他人后,以投资性房地产进行重估值。两则公告殊途同归,背后规避亏损、规避退市的意图如出一辙,目标都直指“保壳”。其中,*ST仰帆是连续两年亏损,今年若不能想方设法实现盈利,恐怕难逃暂停上市的命运;*ST秋林2018年净资产为负,希望通过本次资产重估填补净资产的窟窿。

“保壳”早已不是资本市场上的新鲜话题。为了避免亏损、躲避戴帽或退市,上市公司使出浑身解数,看似招式繁多,其实也就这么几个“套路”:有的公司高溢价将下属资产卖给关联方,回头等过几年再试图神不知鬼不觉地买回来;有的公司收购盈利资产,收入和利润立马数量级增加;还有的公司以各种名目获得种类繁多的补贴补助,直接输血已经亏损严重的主业。更有甚者,一些公司仅仅通过“精妙”的会计处理,就能“恰到好处”地实现报表盈利。此外,上市公司为了扭亏,卖房子、卖地、卖古董、卖名画的新闻也屡见不鲜。

家里没了余粮,想要借些来装点门面,本无可厚非。关键在于,这借来的到底是不是实实在在的“粮”,还是以假乱真、鱼目混珠,面上平平整整,底下坑坑洼洼。用虚无缥缈的“财技”换来年末刹那的“光鲜”,到来年还是难逃四处借粮的窘境。

当然,对于年末的“保壳”交易,也不能一棍子打死。如果能够实实在在帮助公司解决困难、脱胎换骨,当然是皆大欢喜的好事;但如果仅仅是一些华而不实的“花招”,企图混淆是非、遮遮掩掩的突击交易,不仅监管要出手,投资者也不同意。就像考试前,有的人挑灯夜战“抱佛脚”,也是在切切实实恶补知识,有的人奋笔疾书却是在准备“小抄”。如何去伪存真,给投资者一个明明白白,关键还是要看清各种“花式保壳大法”背后的实质,是不是更加扎根主业、夯实基础。

有些市场主体还可能打着“保壳”的旗帜,想着炒作的点子,把“养壳、保壳、倒壳”做成一个完整的利益链,想方设法捞一把、赚一票。其中,既可能是上市公司有意为之,也可能是游资借势炒作。

就在上周,三季报还巨亏150多亿的*ST信威连续7个涨停,其背后是看似“国际视野宏大”的重组计划,引得市场纷纷侧目。上周日,交易所也没歇着,再次发出工作函,直指重组资金来源、海外标的资信,以及对上市公司财务影响等问题。但即使这样,说不定还有投资者继续跟风“埋单”、追涨杀跌,结局大概率是聪明反被聪明误。

回头来看,这些年忙着“保壳”的公司大多主业单薄甚至僵化,到了年末才想起来要清理清理库房、翻腾翻腾账本。以一时之计,求长年之福,自然是难得太平。更加要注意的是,这类行为影响的不止是个别公司本身,还会助长整个市场不务正业、虚做市值的不正之风,最终偏离市场建设的初衷和本意。所以,难怪交易所年年盯“保壳”,问询、关注、风险提示,操不完的心,其目的无非是去伪存真,引导上市公司少耍花腔、多做主业。前面提到的*ST仰帆明确受赠股权的全年业绩无法并入上市公司,*ST秋林目前会计师事务所也迟迟未出具专项意见,还有想通过变更会计核算方法“保壳”的*ST游久,也表示变更依据不足而予以取消。

面对纷繁复杂的花招,交易所打出了问询约谈等组合拳。但是,光有监管还不够,市场的问题终归要靠市场来解决。最好的办法是市场在前、监管在后,先有市场的约束,再有监管的守卫。这样,亡羊补牢式的“保壳”交易就会越来越少,市场的预期就会越来越稳。总之,是要市场做加法,监管做减法。陆游曾说:“宁枉百里途,捷径不可行。”只有“真金”才不怕“火炼”,面对期末考试,最好的办法是刻苦学习、日积月累;面对年报业绩,最好的途径是练好内功、谋划长远,真正赢得市场和投资者的信任。

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